美股投资展望:美联储鹰派情绪加剧,六月会议成市场焦点

最近更新:2021年6月

(本文内容由德美利证券提供)

阅读要点

  • 美联储6月16日即将举行的会议将成为六月的中心话题
  • 市场仍聚焦在通胀和由美联储会议纪要引发的“缩减宽松”讨论后的就业情况
  • 6月份发布财报的公司主要包括房屋建筑商和“居家概念”公司

6月将会有很多事件发生,但最集中的焦点事件可能会发生在6月16日下午。

那天, 联邦公开市场委员会 (FOMC)将结束6月份的会议,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将在随后的新闻发布会中发言。尽管鲍威尔的新闻发布会在任何时候都非常重要,但由于美联储4 月会议上的纪要内容,使得这一次新闻发布会比平时更具意义。

这次会议纪要暗示,如果经济继续保持高速增长,美联储有可能开始计划某种形式的“缩减宽松”。记住,美联储每月大举购买1200亿美元的美国国债和抵押贷款担保证券,以在疫情期间提供流动性并保持较低的利率,但表示如果某些就业数据达标,将开始“逐渐减少”或放慢购买的步伐。根据以下四月会议纪要中的内容,在相对不久的将来发生缩减的可能性突然变得高了起来:

“许多与会者认为,如果经济继续朝着委员会的目标迅速发展,那么在未来举行的会议中的某一时刻开始讨论调整资产购买步伐的计划可能是适当的。”

该声明似乎使一些分析师感到惊讶。他们原以为联邦公开市场委员会会在今年晚些时候公开考虑真正的缩减方案。这些纪要内容,加上一连串强劲的经济数据和收益数据,可能会让投资者绷紧神经,忐忑地等待着6月16日会议中美联储的最新思路。它是否会给出任何暗示,说明它愿意让经济继续全速前进多久? 鲍威尔和公司对物价上涨到底有多担心?

如果有任何迹象表明美联储已准备好提前缩减宽松,可能会导致美国国债收益率上升,并可能对股市构成压力。

随着美联储的态度转变...

美联储官员迫切想知道经济是否可能处于过热边缘也无可厚非。毕竟,第一季度国内生产总值(GDP)增长高于6%,达到几十年来的最高水平。如果每周的初始申请失业金人数数据正确的话,裁员的趋势似乎要低得多。许多公司表示,在第一季度的收益季节中,即使他们为所需的原材料付出了更多的费用,他们还是面临着供应链问题。这引起了对生产企业的通货膨胀 传递给消费者的担忧。

压倒性的最后一根稻草可能是4 月份的消费者价格指数(CPI),该指数显示同比增长超过4%,是十年来的最高水平。每月核心CPI涨幅最大,是自1982 年4 月里根总统第一任总统任期和鲍威尔刚从法学院毕业以来的最高水平。

尽管美联储在四月下旬开会时还没有掌握所有这些数据,但已经有迹象表明主要的经济增长和物价压力,使美联储陷入了困境。

鲍威尔强调了使数百万人重返工作岗位的重要性,因为在疫情爆发的一年之后,失业率仍超过6%。美联储在今年早些时候明确表示,将允许通货膨胀超过其长期目标2%,直到就业重回正轨,但这冒着价格压力损害消费者和企业的风险。公司利润率目前看来非常可观,这要归功于第一季度的巨大收益增长,但是未来几个月的通货膨胀可能会改变这种状况,也可能会给股市造成压力。

在接下来的一两周内,美联储可能会有更多言论,但是在6月16日会议召开前会有一段的静默期。鲍威尔几乎肯定会面对有关四月份会议纪要的问题。

增长与价值之间的角力

对美联储的所有这些关注使人们将注意力转向了基准10年期美国国债收益率,这是衡量经济增长、通货膨胀和利率预期的主要指标。随着经济的改善和对通货膨胀的担忧,该汇率从年初的近历史低点0.95%反弹至3月下旬的高点1.78%。之后回落,几个月来徘徊在1.6%附近,截至5月底,交易价格为1.61%。

高于1.75%的任何水平现在可能看起来都会令人玩味,而2%的收益率可能会引发市场的一些担忧。今年早些时候收益率的上涨确实遏制了科技股的上涨,因为其中许多股票的定价部分是基于对未来增长的预期,因此更高的借贷成本可能会挤压价格。

这会导致当前价值股板块之间的拉锯战,例如金融和能源等,这些板块在通货膨胀率不断上升的复苏经济中往往表现更好,而像科技股这样的增长型板块则在2020 年经济封锁期间表现出色。过去两个月的大部分时间里,这场角力已呈白热化了,尽管现在有迹象表明,至少有一些科技股的投资者针对大型成熟的公司,例如 苹果(AAPL)和 微软(MSFT)和较小的更依赖于保持未来的增长而腾飞的公司有所区别对待。在过去的几年中,全球中像AAPL和MSFT这样的公司常常引领着大盘走高,如果利率开始上升,那么与小型科技公司相比,它们受冲击的程度可能较小。

图片来自德美利证券

图1:飘忽不定的五月。由于对通胀的担忧,标准普尔500指数(SPX-烛台)自2021年初的强劲反弹之后,在5月有些波动。纳斯达克100(NDX-紫色线)的表现更加起伏,因为一些投资者相比增长板块的股票更青睐价值股,并且进入6月份之前一直疲软。数据来源:标普道琼斯指数,纳斯达克。图表来源:thinkorswim®平台。 仅用于说明目的。过去的表现并不能保证未来的结果。

不过,可以这么说,我们可能本末倒置了。4月份的就业增长数字为26.6万,远低于华尔街的70万以上的预期以及一些更加看涨的分析师100万的预期。这就更让人们聚焦在6月4日公布的5月份就业增长数字上。可以这么说,如果5月份的就业数据依旧疲软可能会减轻美联储升息的压力,就业数据的“坏消息”可能会成为股市的“好消息”。

别忘了,美国各州在4月处于不同的重启阶段,这可能会影响到该数据。较早期的就业增长可能要到5月份才会出现,或者一旦情况变得更加明朗,4月份的数字可能会向上修正。鲍威尔在6月16日的言行很可能会是就业报告以及5月28日的个人消费支出(PCE)价格等通胀数据的反映,因为美联储会议紧随其后召开。

关于通货膨胀,6月10日公布的5月CPI报告是六月要关注的另一重要报告。美联储在会议召开之时将掌握所有这些数据,从而会使其前景更加清晰。

房屋建筑商及“居家概念”股财报

美联储、通货膨胀、就业和收益率,这一切真是令人咂舌。那么企业界呢?

Factset的数据显示,随着我们进入第一季度财报季节,标准普尔500指数公司的平均每股收益增长了近52%,您可能会认为6月份的收益也不成问题。这只是部分事实。尽管我们不会对收益报告产生太大的关注,但仍有一些要注意的重要方面,尤其是在房屋建筑领域, Lennar(LEN) 和 KB Home(KBH)预计会在一个月内发布财报。

房地产市场一直炙手可热,因此4月的两个数据(现有房屋销售和房屋开工)未达到分析师的预期可能并不是一件大事。话虽如此,经济的重启可能会使人们的注意力从购房转移出去,更加有利于那些专注于体验而不是产品的公司。疫情可能会推动住房和家庭装修方皮肤块,正如我们看到对互联网会议和家庭健身设备的需求增长一样。请留意LEN 和KBH 在财报告中对需求的看法。

Zoom Video(ZM), Kroger(KR), Chewy(CHWY), 和 Slack(WORK)以及其他一些受Covid 疫情影响巨大的公司,将于6月发布了收益报告。其中大多数公司都得益于人们居家工作,但人们对他们最近的销售增长是归功于可持续性还是“需求拉动”仍然存有疑问。其中的许多股票已经呈现跌势,投资者渴望听到他们计划如何在Covid疫情之后保持增长的态势。同时,科技板块中在六月发布收益财报的公司不多,但 甲骨文(ORCL)预计会在6月发布。

密切关注加密货币和波动率

不管您喜不喜欢,加密货币也可能有助于确定6月份的市场走向。比特币在五月下旬开始了一些反弹势头,尽管从任何角度看这都不是一个永久性指标。但是,当没什么新闻爆出的时候,人们会开始寻找交易方式的指标,而比特币和其他加密货币已成为许多投资者关注的话题。问题在于,在最近比特币价格大幅波动之后,股市是否开始与加密货币脱钩呢?

波动率是另一个值得关注的指标。期权波动率指数(VIX)在整个五月很少低于18或高于25,在5月下旬徘徊在20左右。VIX 通常会很长一段时间在特定范围内交易,因此接下来要检查的是当前范围是否会继续,或者该范围是否会向上或向下浮动。波动率的上升,尤其是任何长时间停留在25以上,可能反映出投资者不确定性的增加和对未来的担忧。如果VIX 降到20以下并停留一段时间,则可能预示一个波澜不惊的夏天。

说了这么多,我们还没有提到Covid疫情。这是一件好事,因为这意味着它不像以前那样处于话题中心了。截至5月下旬,由于疫苗的广泛接种,美国的状况似乎不错,每日病例数降至近一年来的最低水平。没有人知道这种情况是否会持续下去,但我们可以抱有希望。

我们也希望,Covid 疫情目前在亚洲部分地区造成的破坏性影响在下个月会有所缓解。目前,由于对原油和铜等产品的海外需求感到担忧,这种情况可能会给蓬勃发展的大宗商品市场带来压力。中国在5月下旬尝试压低大宗商品价格,称将采取行动减少投机活动。

此文以通货膨胀的话题开始,所以不妨以它作为结尾。大宗商品市场反映了价格压力的另一个方面,特别是对于材料、消息技术、运输和工业领域的公司而言。今年到目前为止,它们使用的许多核心产品的成本都急剧上升,但是如果大宗商品价格在6月继续趋于平稳甚至下降,这可能会减轻公司和美联储的一些压力。这种情况是否发生取决于接下来几周在印度、日本和韩国等地区抗击疫情的进展。

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